Water Tower Research 发布对 DSC Holdings Ltd. 的覆盖启动报告：“摘下辅助轮；AI 代理冲进中国车市”

2026年10月6日，佛罗里达州圣彼得堡 – 水塔研究 (www.watertowerresearch.com) 已发布对 DSC Holdings Ltd. (NASDAQ: DSC) 的覆盖启动报告，标题为：“摘去辅助轮；AI 代理进军中国车市”。该报告可在 此处 获取。

DSC Holdings Ltd. (NASDAQ: DSC) 是 中国二手车行业数字化软件和交易服务的领先供应商，中国是世界上最大的汽车市场。其旗舰平台，DaFengChe，自至少2021年以来在中国二手车经销商操作系统中占据超过90%的市场份额，并按车辆识别号码（VIN）管理着全国超过50%的二手车库存。根据 China Insights Consultancy (CIC) 的数据，2026年1月该平台处理的日均二手车交易价值超过人民币10亿元（1.47亿美元）。大多数 DaFengChe 功能按设计为免费；DSC 的大部分收入来自叠加在平台上的交易服务，包括通过 CheYiPai 提供的 B2B 配对和拍卖（按交易量计为中国第二大在线 B2B 二手车市场）、以 268V 品牌进行的二手车检测与认证（DSC 是中国此类服务的最大供应商）、通过中国最大的单车配送网络提供的交付服务，以及经销商渠道服务。管理层认为，这一地位产生的实时数据集是为经销商定价、采购和销售车辆的纵向 AI 代理提供关键要素，竞争对手难以复制。

人工智能已从试点阶段转向部署产品。 截至2026年6月底，AI 工具已在超过4,100家经销商处投入使用，DSC 报告称其社交媒体运营专员的付费部署超过3,215个，管理助理的付费部署有295个，同时正在培训销售和采购代理，目标是应对典型经销商毛利中由采购和销售消耗的40–50%。DSC 还在利用 AI 提升自身运营效率：剔除股权报酬后，2026年第二季度运营费用同比下降18%，至人民币7,520万元（1,110万美元），经调整净亏损同比收窄61.5%，至人民币740万元（110万美元）。我们预测2027财年实现经调整后的净盈利。

按我们的估算，DSC 的交易价格为 2027E 市值/销售 1.8 倍和 2028E 市值/销售 1.5 倍，我们以三类可比群体为基准进行比较。与汽车相关的中国平台和市场平台在 2027E 的平均市值/销售为 1.0 倍，2028E 为 0.9 倍。B2B 批发与拍卖平台——与 DSC 的部分交易服务组合最接近的上市可比公司——的平均交易倍数约为 ~1.6 倍和 ~1.5 倍。盈利的经销商交易平台基准的平均倍数约为 ~4.3 倍和 ~4.0 倍。

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